原创‖文/山逸，版权归本东谈主系数。
金风科技（002202）：新年起原，将乘风直上(4)
——蓝箭IPO焚烧，估值重估的“第二级火箭”追究起飞
2026年1月2日，港股领先开盘。
黎明9:30，一声锣响，HK金风科技（02208）高开4%；午后资金滂沱，最高摸至16.28港元，收盘16.22港元，大涨20.95%，全天成交放大至近半年新高。
A股虽仍在休市，但沪深股通通谈的“预演”已提前演出——资金用港币投票，把“金风=风电龙头”的旧标签一把撕掉，贴上“中国生意航天最大一级计谋鼓动”的新身份。
咱们曾在《乘风而上》系列前三篇中反复教导：
“金风成功+障碍捏有蓝箭航天约10%股权，是最大外部鼓动，一朝IPO开动，估值锚将从‘风电估值’切换到‘航天估值’。”
今天，港股的20cm长阳，便是对这一逻辑最干脆的阐明。
一、蓝箭IPO：不是主见，是“倒计时”
1. 监管节点：2025年12月27日，蓝箭航天追究向港交所递交A1表，独家保荐东谈主为中金公司，审计为安永，律所为汉坤。
2. 融资领域：传说募资1015亿好意思元，对应IPO市值6080亿好意思元（约470620亿港元）。
3. 上市手艺：港股2026年节律，A1后一般810周可聆讯，即2月底3月初挂牌。
4. Pre-IPO估值：2025年9月完成的C+轮，投后估值已达45亿好意思元；按IPO上限80亿好意思元计，半年溢价78%，而金风所捏股份沿途“落袋”只需锁按时6个月。
二、金风的“含箭量”：每股金风≈0.32股蓝箭
咱们笔据公司公告、工商穿透与Pre-IPO轮条件，再行匡算：
- 成功捏股：金风科技母公司捏有蓝箭3.92%股权；
- 障碍捏股：
– 金风旗下“天源创投”捏有蓝箭C轮基金 LP 份额，折合2.68%；
– 金风控股的“金风绿航”参与蓝箭可转债，转股后占3.41%；
所有这个词≈10.01%。
以蓝箭IPO市值核心70亿好意思元测算，金风对应权利市值7亿好意思元，折合东谈主民币约51亿元。
按金风A股刻下总股本42.3亿股，特别于每股含金量1.2元；若予以航天板块2026年平均810倍PS（对标Rocket Lab、Astra），则每股重估弹性可达2.53.0元。
对比金风A股2025年收盘5.84元，仅这一项“隐形财富”就孝敬4050%的市值增厚。
三、估值切换：从“周期股”到“平台型绿科控股”
市集习尚把金风当成“风机出货量×毛利率”的周期标的，估值锚定1012倍PE。
但2026年起，公司利润组成正在“重构”：
1. 风机业务：2025年出货16.8GW，同比+32%，毛利率确立至18.5%，孝敬净利润2830亿元，对应传统业务合理市值300亿元（10×PE）。
2. 风电场运营：并网权利容量6.7GW，2025年发电收入66亿元，现款流强壮，予以12×EV/EBITDA，对应市值200亿元。
3. 蓝箭航天：保守51亿元、乐不雅100亿元市值增量。
加总550600亿元，对应A股合理股价13.014.2元，较现价翻倍；若蓝箭上市后情感溢价，再予以1.5×平台溢价，则上看1820元。
四、资金旅途：港股已焚烧，A股节后“补涨+扩散”
1. 港股先行方向：当天南下资金净买入金风HK 8.7亿港元，占全天成交42%，融会抢筹。
2. 融券余额：A股节前融券余量仅0.9亿股，处于近五年低位，节后空头回补压力小。
3. 机构仓位：笔据2025Q4基金季报，主动权利类对金风设置仅0.12%，标配0.38%，严重低配；一朝主题扩散，被迫资金补仓空间弘大。
4. 期权催化：沪深300ETF期权新纳入“航天主见”股票，金风在列，节后首日即可用期权加杠杆作念多，波动率有望快速放大。
五、风险教导
- 蓝箭聆讯或刊行节律延后；
- 一级市集锁按时满后减捏冲击；
- 风机价钱战后毛利率二次下滑；
- 航天板块情感落潮导致估值回撤。
六、论断：风已起，箭已上弦
2026年的第一个往异日，港股用20%的涨幅告诉市集：
“风电龙头”仅仅金风的旧壳，确切的内核是“绿电+航天”双螺旋平台。
跟着蓝箭IPO过问倒计时，金风所捏10%股权行将从“遥远股权投资”科目切换到“公允价值计量”科目，市值重估的“第二级火箭”追究焚烧。
A股节后开盘，只需一个高开缺口，就能完成从“周期股”到“航天主见股”的范式切换。
乘风而上，终将乘风直上。
（本文不组成投资冷落，股市有风险，有狡计需严慎。）
